پیشبینی بورس فردا چهارشنبه ۱۴ مرداد ۱۴۰۵/ 4 سناریوی اصلی بازار سرمایه
به گزارش گروه رسانهای شرق،
بازار سهام یک روز سراسر مثبت را تجربه کرد و توانست بازدهی قابل توجهی را در کارنامه خود به ثبت برسانند. این روند مثبت همچنان ادامه خواهد یافت؟ هابیل خاوری، کارشناس بازار سرمایه به این پرسش پاسخ میدهد.
شاخص کل بورس طی روز دوشنبه با رشد ۱۲۳ هزار و ۲۷۹ واحدی معادل ۲.۳۹ درصد در ارتفاع ۵ میلیون و ۲۷۷ هزار و ۳۳۸ واحد ایستاد.
شاخص هم وزن نیز با افزایش ۳۶ هزار و ۴۵۲ واحدی معادل ۲.۴۹ درصد به سطح یک میلیون و ۴۹۷ هزار و ۷۶۰ واحد رسید.
در پایان معاملات، ۵ هزار و ۸۳۵ میلیارد تومان پول حقیقی وارد بازار سهام شد و همزمان ۲ هزار و ۲۲۶ میلیارد تومان نقدینگی از صندوقهای درآمد ثابت خارج شد.
هابیل خاوری، کارشناس بازار سرمایه گفت: هنوز برای آنکه به تحولات اخیر وزن قطعی بدهیم و بر مبنای آن تصمیمهای سنگین خرید یا فروش بگیریم، زود است. واقعیت این است که بخشی از هیجانات فروکش کرده، اما متغیرهای اصلی همچنان مبهماند و بازار هنوز با قطعیت نمیداند در مسیر کاهش تنش حرکت میکند یا در آستانه یک ریسک تازه قرار دارد.
این کارشناس بازار سرمایه اظهار کرد: با این حال، یک نکته بار دیگر ثابت شد؛ اینکه کلید سبز سیاست، میتواند در کوتاهمدت فضای بازار سرمایه را مثبت کند. بازار در ماههای گذشته بخش مهمی از بدترین اخبار و سناریوهای منفی را در قیمتها لحاظ کرده بود؛ بنابراین هر خبری که احتمال وقوع آن سناریوهای پرریسک را کاهش دهد، ولو موقت، میتواند به افزایش تقاضا و بهبود فضای معاملات منجر شود.
وی توضیح داد: میتوان چهار سناریوی اصلی را برای فضای پیشروی اقتصاد و بازار سرمایه در نظر گرفت. سناریوی نخست، همان چیزی است که بازار طی روزها و ساعات اخیر تا حدی به آن امیدوار شده است: کاهش تهدیدها، دور شدن از فضای جنگ، تداوم گفتوگوها، آتشبس یا کاهش درگیری و تعیین مسیر برای ادامه مذاکرات. البته تا رسیدن به یک تفاهم پایدار فاصله قابل توجهی وجود دارد، اما در این سناریو بازار از آنجا که پیشتر بخش زیادی از تحولات منفی را پیشخور کرده، اخبار مثبت را بهعنوان محرک رشد تلقی میکند.
این کارشناس بازار سرمایه تشریح کرد:بازار در دورههای تنش، احتمال آسیب به زیرساختها، اختلال در تجارت، افزایش هزینههای تولید و نااطمینانی گسترده را در قیمت سهام لحاظ میکند؛ بنابراین هر اتفاقی که در نقطه مقابل آن قرار بگیرد، برای بازار یک خبر مثبت است؛ هرچند ممکن است موج صعودی ناشی از آن، کوتاهمدت و محدود باشد.
وی تاکید کرد: سناریوی دوم، بدبینانهترین حالت ممکن است؛ یعنی تشدید درگیریها، آسیب گسترده به زیرساختها و ورود اقتصاد به فضایی فرسایشی و پرهزینه. روشن است که در چنین شرایطی، اقتصاد و بازار سرمایه در زمره نخستین بخشهایی خواهند بود که تحت فشار قرار میگیرند.
این کارشناس بازار سرمایه ادامه داد: طرفداران این نگاه معتقدند رفتوبرگشتهای متعدد در فضای مذاکرات و خبرها، ممکن است صرفاً به افزایش نااطمینانی و بازی با انتظارات در بازارهای مالی منجر شود. در چنین شرایطی سرمایهگذار بهجای تمرکز بر سودآوری شرکتها، ناچار است ابتدا ریسک بقا، تداوم تولید، صادرات، زنجیره تأمین و جریان نقدینگی بنگاهها را ارزیابی کند؛ موضوعی که بهطور طبیعی ضریب ریسک بازار را بالا میبرد.
تنشهاب مقطعی و بورس
خاوری در ادامه افزود: سناریوی سوم، ادامه وضعیتی است که میتوان آن را «تنشهای مقطعی و قابل هضم» نامید؛ یعنی رخدادها و تنشهایی که ممکن است شوکهایی کوتاهمدت ایجاد کنند، اما به یک بحران فراگیر و غیرقابل مدیریت تبدیل نمیشوند.
وی توضیح داد: در این سناریو، بازار ابتدا از اخبار منفی اثر میگیرد، اما بهسرعت با شرایط جدید سازگار میشود. نمونه آن را در هفتههای گذشته دیدهایم؛ فضایی که اخبار شبانه میتوانست جو روانی بازار را تحت فشار بگذارد، اما بازار در روز معاملاتی بعد مسیر خود را ادامه میداد و حتی در برخی مواقع با افزایش تقاضا همراه میشد.
این کارشناس بازار سرمایه تاکید کرد: بنابراین، اگر سطح تنش از محدودهای فراتر نرود و به اختلال جدی در عملیات شرکتها، تجارت خارجی و تولید منتهی نشود، بازار بهتدریج آن را هضم میکند. البته این به معنای حذف ریسک نیست، بلکه به معنای کاهش اثرگذاری آن بر تصمیمگیری روزانه معاملهگران است.
خاوری تاکید کرد: شاید دردناکترین سناریو، نه وقوع یک شوک بزرگ و ناگهانی، بلکه ادامه فشارهای اقتصادی و فرسایش تدریجی ظرفیت اقتصاد باشد. در این وضعیت، ممکن است خبری از شوکهای بزرگ و لحظهای نباشد، اما تداوم محدودیتهای تجاری، دشواری نقلوانتقال پول، افزایش هزینه مبادلات، افت سرمایهگذاری، فشار بر تولید و محدود شدن بازارهای صادراتی، بهتدریج اقتصاد را از درون تضعیف میکند.
وی اظهار کرد: این سناریو شاید در ابتدا اثر هیجانی سناریوی جنگ یا آسیب به زیرساختها را نداشته باشد، اما از منظر بازار سرمایه بسیار مهم است؛ چراکه در بلندمدت بر سودآوری شرکتها، هزینه سرمایه، نرخ رشد اقتصادی و کیفیت ترازنامه بنگاهها اثر میگذارد. این همان «مرگ تدریجی» است که ممکن است تابلو معاملات را هر روز منفی سنگین نکند، اما توان رشد پایدار بازار را میگیرد.
نگرانی در فضای کسب و کار
این کارشناس بازار سرمایه توضیح داد: بهنظر میرسد بازار فعلاً کمتر به سناریوی سوم و چهارم وزن داده و عمدتاً میان سناریوی اول و دوم در نوسان است؛ یعنی میان یک نگاه خوشبینانه نسبت به کاهش تنش و گشایش تدریجی از یکسو، و نگرانی از بازگشت به فضای تهدید و ریسکهای شدیدتر از سوی دیگر.
وی تشریح کرد: تابلوی معاملات در هفته اخیر، بیشتر سناریوی اول را دنبال میکرد. به همین دلیل نیز در بسیاری از نمادها و گروهها نشانههایی از بهبود تقاضا دیده شد. با این حال، بازار هنوز با احتیاط رفتار میکند، چراکه شواهد موجود برای تبدیل امید کوتاهمدت به اطمینان میانمدت کافی نیست.
تنشها کاهش پیدا میکند؟
خاوری اظهار کرد: بازار به نشانههای عملی و قابل سنجش نیاز دارد، نه صرفاً تیترهای خبری. برای مثال، روان شدن تجارت و حملونقل، کاهش هزینههای مبادله، بهبود چشمانداز صادرات، رفع موانع عملیاتی شرکتها و کاهش ریسکهای مرتبط با فعالیتهای اقتصادی، میتواند انتظارات بازار را تغییر دهد.
وی تاکید کرد: اگر چنین نشانههایی بهتدریج تقویت شود، میتوان انتظار داشت بازار وارد یک رالی کوتاهمدت تابستانه شود. اما باید تأکید کرد که بازار تنها به خبر واکنش نشان نمیدهد؛ بلکه دوام حرکت صعودی وابسته به آن است که این تحولات چگونه در سودآوری، فروش، صادرات، هزینهها و جریان نقد شرکتها منعکس شود.
وی ادامه داد: کاهش تنش به معنای حذف کامل ریسک نیست؛ بلکه به معنای کاهش شدت ریسک و تغییر وزن آن در محاسبات سرمایهگذاران است. بازار ممکن است برای مدتی با یک خبر مثبت رشد کند، اما اگر ابهامهای اصلی برطرف نشود، این رشد میتواند شکننده باشد.
این کارشناس بازار سرمایه اظهار کرد: بهعبارت دیگر، ممکن است چند هفته بعد همان موضوعات با ادبیات، شدت یا شکل دیگری دوباره به بازار بازگردد. سرمایهگذار باید میان «کاهش موقت ریسک» و «رفع ساختاری ریسک» تفاوت قائل شود. در حال حاضر، بازار بیشتر در حال معامله بر مبنای کاهش موقت ریسک است، نه حذف کامل آن.
خاوری تاکید کرد: در نهایت بازار سرمایه به یک عامل کلیدی وزن میدهد: سودآوری. تمام متغیرهای سیاسی، ارزی، تجاری و اقتصادی زمانی به رشد پایدار قیمت سهام منجر میشوند که بتوانند چشمانداز سود شرکت را بهبود دهند.
وی توضیح داد: دسته نخست، شرکتهایی هستند که با دادههای فعلی نیز از منظر ارزندگی در موقعیت مناسبی قرار دارند؛ یعنی سهامی که با سودآوری قابل اتکا، نسبت قیمت به سود آیندهنگر پایین و چشمانداز عملیاتی مناسب معامله میشوند. اگر بازار بتواند برای چنین شرکتهایی نسبت P/E فوروارد کمتر از ۴ را توجیه کند، زمینه برای رشد ادامهدارتر فراهم میشود. این شرکتها محدود به یک صنعت نیستند و میتوان ردپای آنها را در گروههای مختلف بازار مشاهده کرد.
این کارشناس بازار سرمایه ادامه داد: دسته دوم، احتمالاً جذابتر و پرشتابتر خواهد بود؛ شرکتها و صنایعی که در موجهای اخیر بازار رشد متناسبی نداشتهاند و بهدلیل فضای ریسک، ابهام در تجارت، نگرانی از آسیبهای احتمالی و سرکوب تقاضا، از کلیت بازار عقب ماندهاند. با روشنتر شدن افق، این گروهها ظرفیت جبران بخشی از عقبماندگی خود را خواهند داشت.
خاوری درنهایت گفت: در این دسته میتوان به بخشی از هلدینگها، برخی نمادهای پتروشیمی، شرکتهای حملونقل، بانکها و خودروییها اشاره کرد؛ البته نه بهصورت یک حکم کلی برای تمام نمادهای این صنایع. ملاک انتخاب باید کیفیت سود، وضعیت ترازنامه، حساسیت به متغیرهای بیرونی، نقدشوندگی سهم و فاصله قیمت بازار از ارزش ذاتی باشد.
برای اطلاع از آخرین اخبار و تحلیلها به کانال شرق در «تلگرام» بپیوندید.
